2015-21 年营收CAGR17%至 10 亿，其中铝包木窗占超 90%，归母净利 CAGR13%至 1.3亿， 22Q1-3 毛利率 33%、 净利率 13%铝包木窗产品主要定位中高端市场，迎合建筑节能趋势，市场具备集中度提升条件。
铝包木窗较传统铝合金及塑钢窗具有显著的保温隔音效果好，美观环保等特点，既迎哈尔滨黑龙江防爆卷帘门合消费升级、品质生活趋势， 也符合发展绿色节能、被动式建筑的方向，当前我国铝包木窗渗透率约不足 1%，欧美平均 20-30%，提升空间大。
未来伴随我国国民经济发展和双碳战略实施，节能地产宜居地产、品质地产、精装地产等项目在整体地产市场占比有望不断提升，消费者在新房装修、二手房装修等居住环境改善方面需求释放，铝包木窗在节能性、功能性与装饰性的综合优势将被更多的消费者认知，市场渗透率有望逐渐提升。
行业此前格局分散一方面系产品集中在低端传统窗，进入门槛低且同质化强；另一方面此前以工程模式为主，品牌认知低；节能铝包木窗产定位中高端，具有进入壁垒，同时头部品牌形象得以树立，加速行业集中公司增长点在于激活哈尔滨黑龙江防爆卷帘门零售渠道、拓展高端铝合金窗以及成本改善带来的业绩弹性。
控制方式：可按钮式、拉绳、遥控、微波、感哈尔滨黑龙江防爆卷帘门应、磁环等等。启闭速度：0.8-2米/秒(可调）保温节能：门体上方及两侧配备加热装置防止结霜，门体填充保温材料。防撞恢复：受外力撞击时黑龙江门帘与门框自动分离，开启过程中自动复原自动修复。适合温度：-20℃以上(再低温度可定制)。适用场所：冷链、物流、冷库、保鲜、蔬菜、水果、海鲜车间等。
优化经销商准入/考核/竞争/淘汰退出机制，通过培训引领、广宣补贴、店面支持等完善举措，帮助经销商进行本地品牌宣传第二、产品矩阵丰富，高端铝合金窗潜力可期 森鹰 21 年推出简爱铝合金窗， 22 年其产量增长约一倍以上，增速较快；公司凭借 20 年的铝包木窗理念及视角，设计出结构新颖、选择丰富且性价比高的铝合金窗，借助哈尔滨黑龙江防爆卷帘门零售推向市场， 与现有铝包木形成多品类配搭和阶梯定位，资源渠道品牌深度复用。
第四、生产规模化效应凸显，盈哈尔滨黑龙江防爆卷帘门利能力有望改善 目前森鹰生产基地为哈尔滨（ 40 万方） +南京（ 20 万方）， 伴随产能爬坡盈利能力或将显著改善；未来公司将继续提升综合产能并均衡排产竞争力，整体产能爬升有望至 100 万方。
哈尔滨基地侧重于铝包木窗生产，南京基地侧重铝合金窗生产公司近年来加大信息化投入，已实现设计生产相协司、各类数据实时互联互通、产品信息全生命正反向追溯、自动化生产过程等功能，大幅提升生产效率，零售订单交周已由 2017 年 45 天以上减少至当前 30 天以内。
维持盈利预测，维持买入评级 森鹰 99 年创立， 引进国外先进技术， 紧抓零售业务机会， 细分赛道具备较好产业前景；通过多年的自主研发积累，并引哈尔滨黑龙江防爆卷帘门进国外先进生产经验及技术，公司成功打通了从原材料加工到节能铝包木窗产品的完整工艺生产链， 是行业内少数拥有大规模定制生产能力的企业之一。
外窗存在从相对标准化的建材属性到高度定制化家居属性的过渡， C 端销售渠道起步较晚伴随家居建材业态整合与发展，外窗 C 端销售渠道也逐渐多元化，拥有较为完善营销网络及服务体系的窗企有望受益，助力窗产品从建材属性向家居消费品属性的转身。
我们预计公司 23-24 年归母净利润分别为 1.7/2.1 亿， PE 分别为 17X/14X风险提示： 市场竞争加剧；原材料价格波动；劳动力成本上升；房地产开发投资政策变化；毛利率及经营业绩下滑；应收账款价值较大及坏账风险等；哈尔滨黑龙江防爆卷帘门公司流通市值小，股价波动或较大。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为41.14根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，森鹰窗业（301227）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。
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